PerpDEX（無期限先物の DEX）とは｜仕組み・CEX との違い・はじめ方
こな16分で読める目次
出典: Hyperliquid 公式サイト（2026-10-13 時点）
最近「PerpDEX」ってよく聞くんだけど、DEX の仲間なの？
仲間です。ただ、売り買いするのが現物じゃなくて先物なんですよね。
先物って、口座が溶けるやつじゃない？
溶けることはあります。でも原因はぜんぶ数字で見えるので、今日はそこを計算していきます。
エアドロ（ポイントやトークンの無料配布）狙いで PerpDEX に触ってみたいけれど、「無期限先物」の時点で手が止まる。ファンディングという言葉を見て、さらに手が止まる。そんな人に向けて、仕組みを1 万ドルの建玉（持っているポジションの額）に置き換えて計算していきます。
この記事でわかること
- PerpDEX が「無期限先物」と「DEX」のどちらの性質を持っているか
- 持っているだけで毎日いくら払う（もらう）のか（ファンディング）
- 何 % 動いたら証拠金が消えるのか（強制決済）
- 日本の読者が知っておく規制と税金の前提
率と式は、代表例の Hyperliquid の公式 Docs で裏を取りました。上のヒーロー画像がその取引画面で、左にチャート、中央に板、右に注文パネルという、CEX とほぼ同じ並びです。
結論：PerpDEX はウォレットで使う先物取引所
PerpDEX は、満期の無い先物（無期限先物）を自分のウォレットから証拠金で売り買いする分散型取引所で、レバレッジをかけた Long と Short を建てられます。 取引所の口座は無く、多くは本人確認もありません。証拠金のステーブルコインをウォレットから入れて、上がる（Long）か下がる（Short）かに賭けます。
規模は、もう「DeFi の片隅」ではありません。
240 億ドル
24 時間の取引高
PerpDEX 全体・2026 年 10 月 13 日時点
134 億ドル
建玉（Open Interest）
同上
6,342 億ドル
30 日の取引高
同上
出典: DefiLlama「Perps」（2026 年 10 月 13 日の表示）
1 日に 240 億ドル。その多くを、本人確認の無いウォレットから回しています。だからこそ、仕組みを知らずに入ると「値段が動いていないのにお金が減る」が起きる、というわけです。順番に行きます。
PerpDEX とは何か。「無期限先物」と「DEX」を分けて考える
PerpDEX は Perpetual（無期限）＋ DEX（分散型取引所）の造語です。2 つに分けます。そのほうが早いです。
無期限先物の側は、ふつうの先物から「満期」を取ったものです。現物のビットコインを持っていなくても、値上がりに賭ける Long、値下がりに賭ける Short の両方を建てられます。手元の証拠金の何倍もの建玉を持てるのがレバレッジで、満期が無いので、証拠金が続く限り持ち続けられます。
DEX の側は、置き場所の話です。中央集権型の取引所（CEX）では、お金を取引所の口座に預けて、取引所の中で売り買いします。PerpDEX では、自分のウォレットを接続して、証拠金をプロトコルのコントラクトに入れます。注文は多くがチェーン上の板やプールで突き合わせます（Ondo Perps のように、突き合わせだけチェーンの外で行うものもあります）。Hyperliquid は注文板そのものをチェーン上に置いていて、画面の見た目は CEX とほぼ同じです。
証拠金に使うのは、多くの場合 USDC などのステーブルコインです。USDC が何で裏付けられているかは、次の記事にまとめています。
あわせて読みたいステーブルコインとは｜USDC・USDT・JPYC の違いを初心者向けに
| 軸 | CEX（中央集権型） | PerpDEX |
|---|---|---|
| お金の置き場所 | 取引所の口座 | 自分のウォレットとプロトコルのコントラクト |
| 本人確認 | あり | 多くは無し（ウォレット接続だけ） |
| 注文の突き合わせ | 取引所のサーバー | 多くはチェーン上の板やプール |
| ファンディングの支払い間隔 | 8 時間ごとが多い | Hyperliquid は 1 時間ごと |
| 困ったときの窓口 | サポート窓口 | 基本は自己責任（Docs とコミュニティ） |
| 日本の登録制度 | 国内の登録業者は個人のレバレッジ 2 倍まで | 国内の登録業者ではない（利用者保護の対象外） |
出典: Hyperliquid Docs「Funding」、JCBA「暗号資産レバレッジ規制の見直しに関する要望」（2023 年 10 月）
現物を持ってないのに「売る」って、ちょっと難しいかも
「下がったら儲かる券を買う」くらいの理解で大丈夫です。
値段を現物に寄せる仕組み「ファンディング」
満期が無いと、先物の値段が現物から離れたまま戻ってこない心配があります。それを防ぐ仕組みがファンディング（資金調達率）。ファンディングは、無期限先物の値段を現物に寄せるために、Long と Short の間で定期的にやり取りされるお金です。 取引所が取る手数料ではなく、利用者同士の支払いです。
向きは単純です。先物が現物より高ければ Long が Short に払う。低ければ Short が Long に払う。相場が熱くて Long が多いと、Long 側が「持っているだけで毎日払う」状態になります。
Hyperliquid の Docs は、率の決め方をこう書いています。
For consistency with CEXs, interest rate component is predetermined at 0.01% every 8 hours, which is 0.00125% every hour, or 11.6% APR paid to short.
出典: Hyperliquid Docs「Funding」（2026 年 10 月 13 日閲覧）
出典: Hyperliquid Docs（2026-10-13 時点の画面）
率は「金利部分 0.01%（8 時間あたり）＋先物と現物の差（プレミアム）」で決まります。Hyperliquid では 8 時間分の率を 8 で割って毎時払います。上限は 1 時間に 4%。相場が静かなら、ほぼ金利部分の 0.01% だけが残ります。
この 0.01% を、1 万 USDC の Long で持ち続けるといくらになるか。地味に効きます。
計算は 0.01% × 3 回 × 日数です。1 年なら 1,095 USDC。値段が 1 ミリも動かなくても、1 年で 約 11% が Short 側に移ります（単純に足した値。Docs の 11.6% は複利で数えた年率です）。逆に言えば、相場が熱いときに Short を持つと、毎時お金が入ってくる側に回れます。ただし率は毎時変わり、逆向きにもなります。Long と Short を別の場所で両建てしてこの差を取る人もいますが、片側が強制決済されると両建ては崩れるので、損をしない方法ではありません。ファンディングは、コストにも収入にもなるんですよね。
よくあるのが、知らずに Long を 1 週間放置して「減ってる…」と首をかしげるやつです(笑)
ちなみに Hyperliquid の「現物の値段」（oracle）は、Binance・OKX・Bybit など最大 8 か所の現物価格の重み付き中央値です（BTC は外部の 7 取引所）。validator（チェーンを検証するノード）が約 3 秒ごとに出しています（Hyperliquid Docs「Oracle」）。1 つの取引所の瞬間的な値段に引きずられない作りです。
証拠金と強制決済。BTC を 10 倍なら約 8.8% の下落で消える
ここが「口座が溶ける」の正体です。先物は証拠金を担保に建玉を持つので、含み損が証拠金を食いつぶす前に、プロトコルが強制的に建玉を閉じます。これが強制決済（リキデーション）です。
閉じる基準は維持証拠金。Hyperliquid の維持証拠金は、その銘柄の最大レバレッジで建てたときの初期証拠金の半分です。 最大レバレッジは銘柄ごとに 3〜40 倍で、維持証拠金は建玉の 1.25%（40 倍の銘柄）から 16.7%（3 倍の銘柄）になります。
出典: Hyperliquid Docs（2026-10-13 時点の画面）
BTC は最大 40 倍の銘柄なので（2026 年 10 月 13 日の取引画面の表示）、維持証拠金は建玉の 1.25%。1 万 USDC の BTC Long をアイソレーテッド（その建玉だけの証拠金）で建てた場合、レバレッジごとに「何 % 下がったら消えるか」はこうなります。
| レバレッジ | 入れる証拠金 | 維持証拠金 | 強制決済までに失える額 | 強制決済される下落率（概算） |
|---|---|---|---|---|
| 3 倍 | 3,333 USDC | 125 USDC | 3,208 USDC | 約 32% |
| 10 倍 | 1,000 USDC | 125 USDC | 875 USDC | 約 8.8% |
| 20 倍 | 500 USDC | 125 USDC | 375 USDC | 約 3.8% |
| 40 倍 | 250 USDC | 125 USDC | 125 USDC | 約 1.3% |
計算: 建玉 1 万 USDC・維持証拠金 1.25%（Hyperliquid Docs「Liquidations」の率）。維持証拠金を建てたときの額で固定した概算で、Docs の清算価格の式では 10 倍で約 8.86% です。手数料とファンディングは含まないので、実際はその分だけ早く着きます。
10 倍で 9% 弱。急な相場なら、ビットコインが 1 日で届くこともある幅です。しかも強制決済の判定には、外部の取引所の値段を混ぜた mark price を使います（Hyperliquid Docs「Robust price indices」）。自分の見ている板が静かでも、よそで急落すれば着きます。
クロス証拠金の巻き込まれ
Hyperliquid の既定はクロス証拠金です。口座の証拠金をぜんぶの建玉で共有するので、別の銘柄の含み損が、関係ない建玉の強制決済を早めます。最初はアイソレーテッド（建玉ごとに証拠金を区切る）にしておくと、価格の逆行で失う額の上限がその証拠金に収まります。
維持証拠金とか mark price とか、ちょっと難しいかも
BTC なら「10 倍は 1 割弱の逆行で消える」だけ覚えておけば大丈夫です。
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手数料はいくら？Hyperliquid の例
PerpDEX の手数料は、注文の種類で分かれます。板の値段をその場で取る成行（Taker）と、板に並べて待つ指値（Maker）です。Hyperliquid の基本の率は、Taker 0.045%・Maker 0.015%。直近 14 日の取引高が増えると下がります。
出典: Hyperliquid Docs（2026-10-13 時点の画面）
1 万 USDC の建玉を成行で開いて成行で閉じると、0.045% × 2 で 9 USDC。指値で両方を通せば 3 USDC です（Hyperliquid Docs「Fees」）。さきほどのファンディング（1 日 3 USDC）と並べてみます。短い取引なら手数料、長く持つならファンディングが主なコストです。1 回 9 USDC、地味に気になる額だったりします。
なお、Papertrade のようにファンディングも取引ごとの手数料も無い変わり種もあります。どこで引かれるかはプロジェクトごとに Docs で確かめるのがいちばん早いです。
3 つのコストの覚え方
手数料は「入るときと出るとき」。ファンディングは「持っている間、毎時」。強制決済は「逆行したとき、証拠金ごと」。この 3 つを、建玉の額に対する % で頭に入れておくと、どの PerpDEX でも同じ物差しで比べられます。
はじめ方（Hyperliquid の例・ウォレット接続まで）
ここでは代表例として Hyperliquid の手順を、公式 Docs の「How to start trading」に沿って書きます。ほかの PerpDEX も、流れはほぼ同じです。
出典: Hyperliquid Docs（2026-10-13 時点の画面）
- 1
EVM（Ethereum 系）のウォレットを用意する
Rabby・MetaMask など。復元用の言葉はどこにも入力しない（守り方はハードウェアウォレットの選び方）
- 2
証拠金の USDC を Arbitrum に置く
入金用のガスに少量の ETH も。Arbitrum の USDC は「USDC.e」ではなく native の USDC
- 3
公式の URL を開いて Connect → Enable Trading
app.hyperliquid.xyz をブックマークから開く。ウォレットを接続し、署名の中身を読んでから 1 回署名する（公式サイトのこの署名はガス不要で、お金は動かない）
- 4
入金する
Deposit から Arbitrum の USDC を送る。Bitcoin・Ethereum・Solana からは別のブリッジを通るルートもある
- 5
銘柄を選び、アイソレーテッドで小さく建てる
失ってもよい額で、レバレッジは 3 倍以下から。数時間持ってから閉じ、Funding の履歴欄に何が引かれた（入った）かを見る
出典: Hyperliquid Docs「How to start trading」
ここまでできたら準備は完了です！最初の 1 回は「仕組みを見る」ための取引にして、勝ち負けは見ないくらいでちょうどいいです。
偽サイトも同じ見た目の署名を求めてきます。URL だけは毎回ブックマークから、を習慣に。
実際に触った PerpDEX の画面は、Ondo Perps の始め方に 1 画面ずつ載せています。ポイント制で、この記事の「3 つのコスト」がそのまま当てはまる例です。
日本の読者が知っておくこと（規制・税金）
ここは落ち着いた話です。日本の登録業者（暗号資産交換業者）でのレバレッジ取引は、2020 年 5 月施行の改正金融商品取引法にもとづく内閣府令で、個人は 2 倍までと決まっています（2021 年 5 月から適用。JCBA の資料（2023 年 10 月）。2026 年 10 月時点で上限が変わったという公表はありません）。海外の無登録業者が日本の居住者に証拠金取引を勧誘すると、登録違反として関東財務局が業者名を公表して警告します。2026 年 3 月には KuCoin がその対象に。
外国為替証拠金取引（FX取引）及び暗号資産を用いた証拠金取引は、金融商品取引法に規定されるデリバティブ取引です。
出典: 関東財務局「無登録で金融商品取引業等を行う者について（KuCoin）」（令和 8 年 3 月 26 日）
出典: 関東財務局（2026-10-13 時点の画面）
PerpDEX は国内の登録業者ではありません。なので、登録業者で受けられる利用者保護（2 倍の上限・資産の分別管理・相談窓口）はありません。運営主体のはっきりしないプロトコルを登録制度でどう扱うかは、2026 年 10 月時点で国内ではまだ整理の途中です。ちょっとこわいけれど、守ってくれる人がいない代わりに誰でも使える、というのが PerpDEX らしさでもあります。利用規約で対象外の地域が決められていることもあるので、使う前に Terms は一度読んでおくと安心です。
税金と置き場所
暗号資産の取引で出た利益は、原則として雑所得です（国税庁「暗号資産等に関する税務上の取扱い及び計算書について」）。2028 年からの申告分離課税（20.315%）は国内の登録業者を通じた取引に限られる見込みで、PerpDEX の取引は対象外になる可能性が高いとされています。最終的な範囲は政省令で決まります。考え方と税率は暗号資産の税金の基礎にまとめています。証拠金はブリッジとコントラクトに預けることになり、不具合やハッキングで失っても補償はありません。「無くなっても生活が変わらない額」だけにしてください。
よくある質問
Q. PerpDEX と DEX（Uniswap など）は何が違いますか？
Uniswap のような DEX は現物のトークンを交換する場所で、PerpDEX は満期の無い先物（無期限先物）を証拠金で売り買いする場所です。どちらもウォレットを接続して使いますが、PerpDEX にはレバレッジ・ファンディング・強制決済があります。
Q. ファンディングは誰に払うお金ですか？
ファンディングは Long と Short の間で払い合うお金で、取引所やプロトコルの手数料ではありません。先物が現物より高いときは Long が Short に払い、低いときは Short が Long に払います。Hyperliquid では 1 時間ごとに支払われます。
Q. 強制決済されると証拠金はぜんぶ無くなりますか？
ぜんぶではありませんが、強制決済の時点で大半はすでに失っています。10 倍なら 1,000 USDC の証拠金のうち 875 USDC を失った時点で発動し、戻るのは最大でも維持証拠金ぶん（約 125 USDC）です。板で閉じられればその残りは戻り、Hyperliquid で口座の価値が維持証拠金の 2/3 を割って backstop に回ると、それも戻りません。急変時はほとんど残らないこともあります。
Q. 本人確認が無いなら税金もかかりませんか？
PerpDEX の利益にも税金はかかります。利益は原則として雑所得で、確定申告の対象です（給与所得者の「20 万円」の扱いは暗号資産の税金の基礎へ）。本人確認の有無と納税の義務は別の話です。取引履歴はプロトコルの画面や API から取り出せるので、取引ごとに残しておきましょう。
おわりに、「3 つのコスト」を自分の建玉の % で見てから
手数料・ファンディング・強制決済。この 3 つを自分の建玉の額に置き換えて一度計算してから触ると、画面の数字がぜんぶ意味を持って見えてきます。
触る場合の次の一歩は 1 つだけ。失ってもよい額の小さな建玉を数時間だけ持って、Funding の履歴欄にいくら引かれた（入った）かを見てください。その 1 行が、どの解説よりも仕組みを教えてくれます。
本記事は一般的な情報の提供を目的としたもので（2026 年 10 月時点の公表情報にもとづきます）、個別の投資判断・税務判断・法的判断を行うものではありません。特定のサービスの利用を勧めるものではなく、無期限先物はレバレッジにより証拠金の大半または全部を失うことがあり、建て方によっては口座の証拠金をすべて失うこともあります。スマートコントラクトやブリッジの不具合・ハッキングなどの技術的なリスクもあり、補償はありません。各サービスの最新の公式情報と利用規約を確認し、税務の具体的な取り扱いに不安がある場合は、税務署または税理士にご相談ください。
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